Las tasas de la Fed volvieron a subir. La Reserva Federal elevó su rango objetivo en 25 puntos básicos, hasta 3,75%-4,00%, en su primer incremento desde 2023. Sin embargo, el movimiento de un cuarto de punto fue solo una parte del mensaje que recibió Wall Street. Las nuevas proyecciones del banco central sugieren que el ciclo de endurecimiento monetario podría continuar antes de finalizar 2026.
La reacción fue inmediata. Donald Trump cuestionó la decisión y volvió a defender tasas de interés considerablemente más bajas, mientras que los mercados ajustaron rápidamente sus expectativas. Las acciones retrocedieron, los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentaron y el dólar se fortaleció.
Las tasas de la Fed vuelven al centro del mercado
El Comité Federal de Mercado Abierto decidió elevar la tasa de referencia en 25 puntos básicos ante la persistencia de presiones inflacionarias.
La Reserva Federal considera que la actividad económica estadounidense continúa expandiéndose a un ritmo sólido. El consumo permanece relativamente resistente, la inversión empresarial mantiene fortaleza y la productividad ha mostrado señales positivas.
El problema continúa siendo la inflación.
Aunque algunos indicadores han moderado su crecimiento, las principales medidas de inflación todavía se encuentran por encima del objetivo de largo plazo del 2% establecido por la Fed. Esto obliga al banco central a mantener una posición prudente ante el riesgo de que las presiones sobre los precios vuelvan a acelerarse.
El mercado, sin embargo, estaba preparado para una subida de 25 puntos básicos. Por ello, la verdadera sorpresa no estuvo necesariamente en la decisión, sino en las señales respecto al futuro.
Las nuevas proyecciones de los miembros del FOMC muestran que una mayoría contempla al menos otro incremento antes de terminar el año. Esto abre la posibilidad de que el rango objetivo llegue a 4,00%-4,25%.
Trump cuestiona la subida de las tasas
Donald Trump reaccionó pocas horas después de conocerse la decisión.
El presidente estadounidense volvió a defender que las tasas deberían encontrarse considerablemente por debajo de los niveles actuales y planteó incluso la posibilidad de tasas cercanas al 1%.
Su argumento se basa principalmente en que menores costos de financiamiento podrían impulsar la inversión empresarial, reducir el costo de las hipotecas, facilitar el crédito a consumidores y disminuir el costo financiero de la deuda pública estadounidense.
La Reserva Federal observa el problema desde otra perspectiva.
Para el banco central, reducir las tasas demasiado rápidamente mientras la inflación continúa por encima del objetivo podría generar una nueva aceleración de los precios y obligar posteriormente a realizar un ajuste monetario todavía más agresivo.
La diferencia refleja dos prioridades distintas: estimular el crecimiento económico mediante menores costos financieros o garantizar primero que la inflación se encuentre nuevamente bajo control.
Wall Street retrocede y los bonos envían una señal
La reacción inicial de los mercados fue negativa.
El Dow Jones terminó la jornada con una caída cercana al 1,2%, mientras que el S&P 500 perdió aproximadamente 0,45%. El Nasdaq Composite mostró mayor resistencia y terminó prácticamente sin cambios.
Pero posiblemente la señal más importante no apareció en el mercado accionario.
El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a dos años, especialmente sensible a las expectativas sobre la política monetaria, subió hasta aproximadamente 4,74%.
Al mismo tiempo, el rendimiento del Treasury a diez años volvió a acercarse al nivel psicológico del 5%.
Este movimiento es particularmente importante porque los rendimientos de largo plazo funcionan como referencia para una gran cantidad de instrumentos financieros: hipotecas, bonos corporativos, créditos empresariales y valuaciones de acciones.
Cuando los rendimientos de los bonos suben, también aumenta la tasa utilizada por los inversionistas para descontar los flujos futuros de las compañías. Esto puede ejercer presión especialmente sobre empresas con valuaciones elevadas.
El dólar se fortalece tras la decisión
El dólar también reaccionó positivamente a la perspectiva de tasas estadounidenses más altas.
El Dollar Index avanzó alrededor de 0,6%, superando nuevamente la zona de 100 puntos. El euro perdió terreno frente al dólar y el yen también mostró debilidad.
El mecanismo es relativamente sencillo.
Cuando aumentan las tasas de interés estadounidenses, los activos denominados en dólares pueden volverse relativamente más atractivos para inversionistas internacionales. Esto puede aumentar la demanda por dólares y fortalecer la moneda estadounidense.
El oro, por el contrario, mostró presión bajista. El metal no genera intereses, por lo que mayores rendimientos en los bonos del Tesoro incrementan el costo de oportunidad de mantener posiciones en oro.
Esta relación entre tasas, dólar y metales preciosos será una de las variables importantes que los mercados continuarán observando durante los próximos meses.
La verdadera pregunta es qué hará ahora la Fed
La subida de 25 puntos básicos estaba ampliamente incorporada en las expectativas del mercado antes de la reunión.
Por esa razón, la atención de los inversionistas se desplazó inmediatamente hacia una pregunta más importante: ¿cuántas subidas adicionales realizará la Reserva Federal?
Las proyecciones del FOMC sugieren que todavía podría producirse al menos un movimiento adicional durante 2026.
Sin embargo, esto dependerá fundamentalmente de los próximos datos económicos.
Si la inflación comienza a moderarse nuevamente, la Fed podría optar por detener el ciclo de aumentos y evaluar durante varios meses el impacto acumulado de las condiciones monetarias restrictivas.
Si, por el contrario, la inflación continúa mostrando resistencia mientras la economía mantiene un crecimiento sólido, el banco central tendría mayores argumentos para continuar elevando las tasas.
Por eso, cada nuevo dato de inflación, empleo, consumo y actividad económica tendrá una importancia especialmente alta para los mercados.
Inflación y petróleo serán determinantes
Existe además una variable que podría complicar considerablemente el escenario: el precio del petróleo.
Los precios energéticos tienen un impacto directo e indirecto sobre la inflación. Cuando aumenta el petróleo también pueden aumentar los costos de transporte, producción, logística y distribución.
Una reducción sostenida de los precios energéticos podría facilitar el trabajo de la Reserva Federal y disminuir la necesidad de nuevas subidas.
Pero un escenario en el que el petróleo permanezca elevado, la economía continúe creciendo y el mercado laboral conserve fortaleza podría mantener las presiones inflacionarias durante más tiempo.
Para Wall Street, esto significa que el costo del dinero vuelve a convertirse en una de las variables centrales del análisis de inversión.
Las compañías de crecimiento, las empresas tecnológicas con valuaciones elevadas, el sector inmobiliario y las empresas altamente endeudadas son especialmente sensibles a movimientos importantes en las tasas de largo plazo.
La decisión de septiembre, por tanto, no debería interpretarse únicamente como una subida adicional de 25 puntos básicos. El verdadero debate que comienza ahora es hasta dónde necesitará llegar la Reserva Federal para devolver definitivamente la inflación hacia su objetivo sin provocar una desaceleración excesiva de la economía estadounidense.
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